受欧债危机蔓延和全球经济复苏放缓影响，上周五沪胶重挫逾5%，领跌盘面。当前市场整体氛围仍偏空，沪胶短线或将继续向下寻求支撑。
　　宏观形势日趋复杂
　　欧洲债务危机蔓延，全球经济前景悲观。8月初，美国两党最终就债务上限问题达成一致，从而避免了短期违约风险，市场关注重点也迅速转移至欧洲。西班牙和意大利国债收益率近期持续飙升，说明欧债问题正在恶化，市场恐慌情绪骤然升温。与此同时，全球经济增速放缓迹象明显。首先，欧元区制造业活动连续三个月下滑，英国7月份制造业也出现两年来的首次萎缩，这也令欧洲摆脱债务困境的努力更加复杂化。其次，美国7月制造业指数大幅下降至50.9，远不及市场预期，市场对经济前景的担忧情绪升温。而上周五晚间，标普意外将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”，此举或将继续对金融市场造成冲击。
　　国内通胀压力持续，紧缩预期犹在。受南方地区干旱、食品价格持续上涨以及翘尾因素影响，7月CPI仍将维持高位，8月加息预期增强。央行也于近日表示，把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务，继续坚持实施稳健的货币政策。而7月中国制造业PMI指数回落至50.7的低位，虽好于预期，但说明经济增速正在放缓。
　　天胶基本面相对较弱
　　割胶旺季，上游供应短期或偏紧。天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新报告显示，由于越南橡胶树受病害影响，2011年第三季度全球天胶供应量料仅增加3.4%，至277万吨。而近期国内外天胶主产区多雷雨天气，特别是有台风袭击产区，对割胶生产造成一定影响。此外，印尼进入斋月，开斋节后又将迎来两周假期，届时工厂将停产放假，加上赤道以南产区也将进入落叶期，产量将有所下降。
　　下游消费时处淡季，需求较为疲弱。尽管6月份国内汽车产销数据有所好转，同比和环比均有所增长，且7月预期仍偏好，但轮胎消费占比较大的商用车产销仍处负增长状态，而8月份仍是汽车、轮胎传统产销淡季，橡胶整体需求低迷。一方面，淡季订单量减少，工厂排产不足；另一方面，高温天气以及限产限电等原因也使得工厂开工率不足。据悉，当前山东地区轮胎工厂开工率仅在70%—80%。
　　库存方面，上海期货交易所天胶仓单库存自低位回升，而青岛保税区库存近期下滑较为明显。据悉，当前保税区天胶库存总量仅6万—7万吨。保税区库存的下滑，一定程度上提振了沪胶前期走势。但我们看到6月份天胶进口量下滑至11万吨的低位，这一方面说明市场需求整体仍较疲弱，另外一方面，也反映出贸易商对后市并不太乐观，在加紧出货的同时，采购备库也较为谨慎。
　　合成胶价格持续高涨
　　受丁二烯价格走强等影响，近期合成胶价格大幅上扬。目前丁苯橡胶1502华东地区报价在34300元/吨左右，顺丁胶报价则高达35800元/吨。合成胶的持续飙涨，使得其对天胶的替代作用弱化，部分消费商转向天胶市场为沪胶提供一定支撑。但随着原油价格的持续回落，合成胶生产成本下降，其价格将趋向于回落，对天胶的支撑作用也将弱化。
　　综上所述，当前宏观氛围整体偏空，天胶基本面相对较弱，合成胶支撑作用或较为有限，沪胶继续向下寻求支撑的可能性较大。
　　(作者单位：信达期货)

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