一 行情回顾

　　沪胶上周创出新低23600，本周受到主产国保价会议预期及泰国托价的承诺的政策利好以反弹为主，但是整体看能量有限，最高曾至26030点，受到整数关口和20日均线压制周五价格重心下移。欧元区危机蔓延至核心层，美国次贷风险再度降临，以及其自身基本面的利空极大地限制了沪胶上方的空间。本周沪胶成功换月至1205合约，周五收盘持仓为21.5万手，其中空头增仓8584手，多头减仓1299手，1205合约净持仓为7030手空单。

　　日胶本周一大幅反弹，而后时间维持窄幅震荡，技术上看280日元压力较大。本周日胶基金净持仓呈现减少状态，截止到周四净多单为3642手。

　　二、基本面与数据分析

　　泰国、马来西亚、印尼三国计划本周五和周六（18-19号）在曼谷就橡胶价格过快下滑进行商议，之前泰国橡胶协会表示出口商不会在3000美元以下出售橡胶，泰国农业部也希望胶价能回升至3500美元以上。

　　而曼谷邮报称泰国南方各省胶农已一致同意将橡胶产量减少至少25%。泰国橡胶补种援助基金办公室主任威•巴督差（Wit Pratuckchai）表示，根据胶农达成的协议，胶农将把生产旺季每月割胶天数从20天减少至15天，Wit表示，泰国农业部正考虑成立一个总额100亿泰铢的干预基金，从市场中收购天然橡胶。基金将对同意以不低于120泰铢/公斤（非烟片胶）价格从胶农手中收购橡胶的贸易商予以补贴。基金的另一部分将被用做给农场合作组织的贷款，使其能在产胶旺季消化市场中多余的供给。

　　笔者认为，应理性看待主产国托市政策。类似的政策并不是第一次听说，曾经在2008年金融危机的时候也曾实行过，事实证明收效有限。笔者之所以对政策存在怀疑，一是因为胶价的走势短期会受到言论利好带动，但是主要趋势并不会因此改变，主导价格的根本因素仍然是金融属性和自身供需，而即便真的实行砍伐老龄树、重植更多新树及将产能堆进仓库来减少供应，这个过程也将是漫长的，短期对市场影响不大；二是笔者怀疑所以的基金来源。

　　需求方面，国内需求不甚理想，泰国工业逐步恢复。10月份全国汽车产销分别为157.02万辆和152.48万辆，环比分别下降1.99%和7.37%，生产同比增长1.72%，销售同比下降1.07%.中国国家统计局11月9日公布的数据显示，中国10月轮胎产量较去年同期增加19%，至7458万条，环比则减少1.7%。今年1-10月，中国轮胎总产量增加8%至6.8314亿条。由于洪水造成的泰国汽车业目前正在恢复，日产、三菱以及马自达通过在日本国内生产零部件的方式得以重启其泰国工厂的生产；日本其它车企中，丰田汽车公司表示将于本月21日重启其泰国工厂的部分生产；本田在所有日本车企中受泰国洪水打击最严重，本田泰国工厂估计明年才能复工，截止本月末，本田加拿大以及美国工厂继续减产。

　　数据方面，日本橡胶贸易协会11月15日公布，日本9月天然橡胶进口量较上年同期下降2.4%，至64,322吨， 9月进口量较上月减少6.7%。

　　库存方面：保税区库存，截止11月中旬的前两个周，青岛保税区橡胶出库流量加大，平均每周约有4000吨以上的库存流出，目前，青岛保税区橡胶库存仍然维持在20万吨左右。橡胶出库能否延续目前的趋势，后市还有待于观察。

　　期货交易所库存方面，本周库存共计29194吨，期货库存小计18785吨，较上周增加1425和610吨。 

 　　本周国内市场报价略为平稳，全乳胶价格略走低至26750（上海均价），合成胶市场回暖，丁苯、顺丁报价略涨至19650、22250（上海均价），市场货源不多，贸易商有看涨情绪。


　　本周保税区报价回升，较上周五涨300美元左右。周五烟片胶报价3400-3450,.本周开始，保税区出库有增加趋势。

　　四、行情展望

　　1.近期天胶市场和合成胶市场均有回暖迹象，包括托市政策满天飞，针对泰国及产胶国会议笔者在上文中已经分析，建议投资者冷静对待。

　　2.橡胶下跌的原因主要是受到欧债危机等宏观利空的影响和自身基本面偏空的压制。目前来看，欧洲借贷成本仍处于高位，国债收益率不断攀升，显示欧洲债务问题仍在恶化。而沪胶基本面，泰国汽车工业已经逐步恢复生产，产胶国会议削减供应目前只是镜花水月，国内库存增加，保税区库存仍在高位，汽车和轮胎数据并不给力。

　　3.技术上看25800-26000一带有较强压力，形态上高点和低点逐渐降低，是典型的下跌走势，但是上周四五创下新低后并未有更深跌幅，显示目前空头打压力量稍显不足。预计下周沪胶走低的可能性较大，26000点以上空头止损。

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