鉴于明年欧洲债务集中到期，经济衰退降低天胶需求以及橡胶高库存的压制，天胶供需面将发生扭转，易跌难涨将是明年沪胶运行的主基调。 
　　
　　临近年底，天胶市场供应压力增加，同期需求量却维持低迷，供需面出现阶段性过剩现象。当前沪胶市场悲观情绪仍占据主导地位，轮胎企业备货意愿较低，季节性因素没有往年来得明显。同时欧债危机依旧令市场担忧，政治局势动荡加剧，资金避险需求上升，美元指数大幅上涨致使沪胶等大宗商品上行受到承压。展望明年，由于天胶供需面将发生扭转，易跌难涨将成为沪胶运行的主基调。
　　
　　明年全球经济依旧疲弱
　　
　　明年全球实体经济将延续疲弱态势，联合国预计2012年世界经济增速将从今年的2.8%下滑至2.6%，远低于半年前3.6%的预测值。目前欧债危机还没有得到根本缓解，美国经济复苏前景依旧存在不确定性。金融去杠杆化延伸到新兴国家，新兴经济体也无法独善其身。预计明年印度经济增速将降至7.7%，中国经济增速会下滑至9%以下。全球央行在狭窄的政策空间内左顾右盼，左右为难，无论紧缩还是宽松都会对实体经济带来冲击，明年全球经济将是最艰难的一年。
　　
　　明年天胶供需面将发生扭转
　　
　　据国际橡胶研究组织(IRSG)提供的数据显示，2011年全球天胶产量增幅将达5.4%至1096.3万吨，需求增幅达3.7%至1117.8万吨。虽然消费增速落后于供应增速，但从总量上比较，天胶供需仍处于紧平衡状态。预计今年天胶供应缺口将缩减至21.5万吨，较去年37.7万吨的缺口有所回落。考虑到前几年产胶国大量新种橡胶树将在明年陆续投产，开割面积和胶树单产将会明显提升，因此IRSG预估明年天胶产量将同比增加5.1%，至1152.2万吨，而天胶需求同比仅增加4.6%，至1169.2万吨，供需紧平衡逐步向供需略宽松倾斜，天胶供需缺口也将缩减至17万吨。从库存面来看，今年末全球天然橡胶库存料增至127万吨，明年1月末时库存可能高于140万吨。后期天胶供应压力会进一步增加，供需面发生扭转将是不争的事实。
　　
　　合成胶产能扩张将挤占天胶需求
　　
　　今年各主要橡胶消费国对天胶需求增幅较去年均出现下滑迹象，除了全球经济衰退引发需求下降外，另一个原因是新增合成胶产能大量释放，挤占了部分天胶需求。从近两年的消费趋势看，中国和印度更倾向于增加合成橡胶的消费。据统计，2011年1—9月国内合成胶消费需求占比持续攀升至58%左右。未来世界合成胶产能还将持续扩张，尤其是中国市场产能增幅突出，对天胶的替代效应将进一步体现。IRSG预测2012年全球天然橡胶需求增加4.6%，落后于合成橡胶需求增速5.5%，合成胶争夺天然橡胶市场份额的态势将更加激烈。
　　
　　明年国内车市料将负增长
　　
　　在没有任何鼓励汽车消费政策的前提下，笔者展望明年国内汽车产销增速出现负增长的概率较大。除了宏观经济不佳，汽车库存攀升以及需求减弱等因素制约外，从时间周期角度分析也将印证这一事实。过去10年中，中国汽车市场启动并且呈现出三轮周期的特点，每轮汽车市场周期的长度在3—4年：第一轮周期是2002—2005年；第二轮是2006—2008年，第三轮是2009—2011年。从增速走势来看，本轮周期的回落从时间长度和增速低点都基本上达到前三轮周期的低点。
　　鉴于明年欧洲债务集中到期，经济衰退降低天胶需求以及橡胶高库存的压制，天胶价格上行动力匮乏，击穿下方2万一线将是大概率事件。不过投资者也需留意产胶国是否还会联手干预天胶价格和国储局会否出台收胶政策来稳定胶价。易跌难涨将是明年沪胶运行的主基调。
　　（作者单位：宝城期货）

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