目前，沪胶主力合约接近前期振荡区间顶部，或将在29500元/吨附近出现回调。考虑到橡胶基本面缺乏内生上涨动力，投资者前期持有的多单逢高逐步离场。

　　受泰国政府收储消息支撑及内外盘资金的推动作用，沪胶节后涨势明显，突破前期28000元/吨的压力位，并且出现进一步上行趋势。鉴于前期沪胶价格触底反弹时多头力量已得到大量释放，并且受宏观面的影响，短期沪胶将在29500元/吨进行振荡整理。长期来看，沪胶基本面得不到利好支撑，后市沪胶整体上升动力不足。

　　宏观方面尚未全面转好

　　欧元区各项数据远好于市场预期，领先指标均出现明显回升，金融体系的信贷收缩也渡过了最困难时期，最根本的原因是，欧洲央行在2011年四季度末的长期再融资操作，总额高达5000亿欧元的变相流动性注入，极大程度上挽回了市场信心。同时由于中国市场的大量流动性注入，使市场整体情绪有所转暖，大宗商品及指数在今年年初表现强劲。虽然在一定程度上上调了去年年底的经济增长预期，但并不代表市场已经完全转向，欧元区的债务问题在经济增长完全恢复前难以根治，预计欧元区经济至少在2012年第三季度才能探底。此外，欧元区在2月中旬将进入偿债高峰期，全球市场将会重新面临系统性风险，也许当前的价格上涨并不具有持续性。

　　基本面整体供应稳步趋升

　　ANRPC最新报告称，预计2012年的橡胶产量为1045万吨，高于去年的1012.7万吨，并略高于稍早预估的1041.5万吨。并且2005年—2008年，由于橡胶价格大涨，东南亚国家种植了大量的橡胶树，新增种植面积为105.8万公顷，更新种植面积为44.2万公顷。天胶一般约6年才能进入开割期，因此今年前期新种植的天胶已进入开割期。2012年—2015年，新种橡胶树对天胶的供应量加大，预计今年东南亚五国天胶产量增速为5.5％。

　　保税区库存依然高企

　　最新数据显示，目前青岛保税区总库存为24.92万吨，其中天胶总量为21.81万吨，较1月同期下降0.71％。青岛保税区库存变化图显示，自2011年下半年橡胶库存一直处于大幅上升态势，受欧债危机影响，国内轮胎企业开工率不足，下游需求疲弱，贸易商前期采购的货物陆续到港，却销售不出去，只好入库存储。仓库入货量快速增长，出库量却在萎缩。由于下游轮胎企业开工率不足，东南亚停割期的临近没能使保税区出现明显的去库存化，一些港口仍有一定数量的货物持续到港，等待入库，新增资源较为充足，库存压力暂时不能得到有效缓解。

　　轮胎工业发展不力

　　天胶下游最大的需求是轮胎，占天胶总消费的68％。我国轮胎产量约占世界轮胎产量的四分之一，但我国轮胎企业数量众多，产业集中度偏低，2011年，我国轮胎企业因受全球经济减速影响，加上橡胶等原材料价格不稳定和成本难以控制等因素影响，使传统“先产后销”模式的轮胎产业经济运行十分艰难。

　　另外，我国轮胎出口比例高达45％，原材料和市场都在海外，制约我国轮胎行业的自主力量。并且由于特保案影响，中国轮胎行业成为国际贸易中遭受反倾销频率最高、次数最多的行业之一，所以中国轮胎企业在国内外市场的竞争中处于劣势地位。下游需求不力的问题若短时间得不到扭转，天胶价格支撑力度将受限。

　　综上所述，之前天胶上涨行情已经启动，由于缺乏实质性的利好支撑，进一步上行空间不大。技术上，目前沪胶主力合约接近前期振荡区间顶部，预计将在29500元/吨附近出现回调，建议投资者前期持有的多单逢高逐步离场。

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