由于各国经济刺激计划和宽松货币政策的推动，今年以来，全球经济虽然仍处于衰退之中，但逐渐有了触底企稳的迹象。在美国4月份的各种宏观经济数据中，已有部分数据显现出了积极信号。美联储4月30日表示，美国经济下滑步幅正在放缓，利率维持在0％—0.25％区间不变。同样，提振人心的经济数据还有：美国谘商会4月29日公布的数据显示，4月份消费者信心指数飙升至39.2，是去年11月以来的最好水平；制造业指数（ISM）4月份升至40.1，表明制造业活动状况有所改善；股市和大宗商品市场也出现反弹，道琼斯指数连续六周上涨，4月份飙升12％；全球股市4月份也创下了近20年来最大月度涨幅。 
    不过，部分宏观经济数据的回暖并不表示危机已经结束，现在对经济前景的过度乐观为时尚早。数据显示，美国4月份的工业用电量月比下降3.5％，规模以上工业企业完成出口交货值同比下降14.3％；失业率上升到8.5％，家庭收入下降，消费者也不再靠信贷支持以往的生活水平，而是节省开支，增加储蓄以应对危机。 

    为应对金融危机带来的全球经济衰退，前期各国纷纷出台的扩张性经济刺激政策在提振短期经济的同时，长期会带来很大的通胀隐患。美国劳工部5月15日公布的数据显示，4月份CPI与3月份持平，这与经济学家的预测相同。然而，4月份不包括食品及能源价格的核心CPI上升0.3％，创下2008年6月份以来的最大升幅，远高于经济学家预计的0.1％。 

    当前是危机的转折点，要想走出这一低谷还需要很长时间，经济触底反弹的时间仍难以确定。在经济复苏漫长而艰难的旅途中，我们要警惕的是：过度的宽松货币政策所引发的通货膨胀问题。 

    银行业现状令人担忧 

    1.银行大量“有毒”资产难以清除 

    目前，受金融危机严重冲击的国家许多银行都存在很多的“有毒”资产，如果这些“有毒”资产不能剥离出去，必然会影响到其发放新贷款的积极性，全球经济也就很难见底。现在，美国很多银行的“有毒”资产正等待着美国政府TALF计划将其出售给投资者，而且已经有部分退休金管理机构对此表现出了兴趣，但是投资者对“有毒”资产的购买预期价格在面值的50％左右，而银行对该资产的预期价格在80％—90％，相差较大，因此该计划推进的十分缓慢。 

    美国银行4月20日公布的季报显示，目前不良贷款规模还在攀升，其财务报表很让人失望，这些都引起了市场的不满。 

    2.美国银行业压力测试令人沮丧 

    美联储原本定于5月4日公布的银行业压力测试报告，延期到5月7日公布。测试结果显示，19家接受压力测试的银行中有10家需要增资，远超于原本有6家银行要增资的预测，增资规模总计746亿美元。其中，美国银行(Bank of America)首当其冲，需要增资339亿美元，是原来预计的3倍。目前，市场关心的是所要增加的资金从何而来。美国政府称资金主要来源是将政府持有的优先股转换为普通股，然而，很多人认为这个迟来的压力报告是有预谋的，实际情况要比公报的结果更糟，而且最终银行还是需要政府的资金注入支持。 

    美国银行业压力测试报告，其实是美国为继续发放美元而找到的一个借口而已。美国通过不同手段来隐性地增发货币，新增透支需求，这是无法形成良性的收入—消费—产出—收入循环的，根本无助于解决结构性失衡的长期矛盾，反而会对经济的发展带来很多的不良症状，潜在通胀便是其中最为严重的一个。 

    市场流通货币过多 

    1.美元大量发行引发市场恐慌 

    全球主要大宗商品交易均以美元标价，其变化直接影响到商品的价格，近段时间商品价格反弹的部分原因也在于此。增加纸币的流通数量，通过纸币贬值、物价上涨来缓解国内面对的经济压力，解决内部矛盾，这是很多国家解决经济衰退和低迷的惯用伎俩。同样，为了缓解债务压力，美国大量发行纸币，要让全世界的人来替美国人还债。美元作为国际结算货币，其大量印刷对世界的影响是非常大的。 

    在经济衰退的忧虑中，全球资金流向相对安全的美元资产，驱动了前期美元的快速升值，美国借着这种优势开始大量发行纸币，其不计成本地增发纸币来应对经济衰退，令人担忧。自美联储抛出量化宽松货币政策以来，10年期国债收益率一个交易日就大跌近1.5％，美国财政部5月份的再融资计划发行美元国债高达历史性的710亿美元。 

    在经济没有发生根本性好转的时候，美元贬值大量消耗着欧洲和亚洲各国的外汇储备。出口是我国经济增长的重要支柱之一，外汇储备的缩水对我国经济的影响更是不容小视，将直接影响到我国所拥有的财富量。随着经济见底、复苏预期的强化，加上美国“量化宽松”的货币政策，更增加了市场对美元的不信任度，引起国际货币市场恐慌。近段时间，美元指数持续下跌并创出阶段新低，连续5个交易日收阴，黄金价格则持续上涨，由此可以看出，人们对美元的失望与无奈。 

    2.我国也面临货币流通量增大问题 

    突如其来的金融危机使我国出口额锐减，港口订单减少，很多中小出口企业因无法生存而纷纷关闭。为鼓励投资、刺激消费，政府推出一系列积极的财政政策和宽松的货币政策，包括降低出口税率、连续数次降低利率、银行大量回收国债等，尤其是4万元的经济刺激计划的实施，暂时抑制住了我国经济增速下滑势头。但是，我国对美国、欧洲的需求依赖性较强，出口是经济发展的重要支柱之一，在西方发达国家经济尚未恢复的情况下，财政刺激政策在短期内对经济会起到很好作用，但长期很可能使货币流通量超出需求量，从而导致我们所担心的通货膨胀问题出现。 

    换一个角度分析，一旦市场真的走出现在的疲软状态，市场交易活跃度加大，货币流通速度加快，那么市场上充斥的大量货币就会与所需要流通的货币不一致，通货膨胀必然会出现。通胀一旦出现，物价上涨、货币贬值，人们的购买力降低，由此还会引起其他一些社会问题，如人们对市场的恐慌、消费者盲目的购买或者投机，生产商却不愿意抛出货物，从而进一步形成恶性循环。 

    所以，在看好未来的同时，必须以高度的戒备心来警惕通货膨胀的出现，现在应该做的是规划好自己的投资方向，不要慌乱，冷静对待。 
 

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