自五月以来沪胶主力1109合约期价维持在3万元/吨至32000元/吨区间内震荡，向下盘中几次击穿3万年线大关，但都未能有效跌破，显示下档多方抵抗较为给力。沪胶经历过前期大幅下跌之后，近期杀跌动能有所减弱，目前期价进入多空分歧区间，波动加大。从短期市场走势来看，笔者认为沪胶在5月中下旬将维持箱体震荡，向上向下的压力都较大。

　　从5月11日国家统计局公布的经济数据来看，4月国内CPI指数仍旧维持在高位运行，通胀压力依然很大。为此12日晚间央行再度宣布从18日开始上调金融机构存款准备金率0.5个百分点。对于此则利空消息，市场人士早有预期。从去年11月以来央行出台的紧缩性政策来看，“每月一调”的存款准备金率和“两月一调的基准利率”较有规律。由于四月国内刚刚加息过，市场预计下一次加息的时间窗口会在六月中下旬。因此五月中下旬的这段时间，宏观政策面或将出现真空期。也就是说，多方在这段时期内能有底气上攻。这也验证了13日在利空消息出尽的情况下，沪胶1109合约能出现报复性反弹的主要原因。预计在六月以前，多方仍有做多的胆量，在短期内期价有望获得支撑。

　　2.季节性供应旺季，胶价难有作为

　　从供需角度来看，目前国内天胶产区已经大面积开割，东南亚主产区也进入割胶旺季，近期新胶大面积上市，前期基本面供应偏紧的格局在不断弱化。据国际橡胶研究组织(IRSG)预期，2011年全球天然橡胶产量为1097万吨，消费量为1115万吨，供需紧张程度较去年有所缓解。国际橡胶组织预测的今年天胶产量与消费量增长基本都在70万吨水平，但实际上今年全球供应恐将在去年基础上大幅提升。而5月至7月这段时期都是天胶的供应旺季，在季节性因素影响下，后期胶价大幅反弹的可能性较小，反弹空间有限。

　　3.汽车产销增速减弱，但保有量消费依旧提振胶价

　　从下游消费情况来看，随着车市刺激消费政策的退出，加上国家连续出台紧缩性政策、部分城市实施限购令以及油价上涨等因素影响，导致今年以来国内车市增幅大幅回落，4月份更是出现了27个月以来首次负增长。据中国汽车工业协会公布数据显示：4月份国产汽车产销153.53万辆和155.20万辆，同比下降1.85%和0.25%。1-4月，汽车累计产销643.11万辆和653.39万辆，同比增长5.09%和5.95%，增幅较去年同期分别回落57.67和55.19个百分点。今年前4个月汽车产销增幅不到6%，市场预计全年可能难以实现10%的预期增长目标，这对天胶消费来说影响较大。但沪胶前期大幅下跌已经在很大程度上消化了增幅下滑的利空预期，后期对于沪胶的影响在逐步减弱。而根据目前国内机动车保有量来看，对于轮胎的需求预期仍旧有增无减。4月份轮胎产量较上年同期增长1.8%，达到7072万条。当月轮胎产量较前月增长7.1%，今年前四个月轮胎产量同比增长7.1%，达到2.4632亿条。由此可见中国目前保有量汽车在二级市场上对于轮胎的需求依然十分旺盛，这将为胶价提供强有力的支撑。

　　4.后期关注天气炒作预期

　　从1998—2010年的历史数据来看，沪胶期货在5月的上涨概率为6成，下跌概率为4成。这从历史数据上也反映出5月的沪胶走势较为纠结，多空双方分歧较大，盘中波动幅度非常明显。而根据沪胶月度走势图不难看出，2005年至今每年的4月份，沪胶期价容易受到季节性供应增加的预期影响而大幅回落。随后产胶旺季的到来，预期不断减弱，在5月初期往往会迎来天胶的筑底行情。紧跟着进入5月中下旬后，市场的关注焦点转移至主产区的天气状况。而每年的这个期间也是自然灾害频发的时间段，台风或热带风暴、持续的雨天、干旱、霜冻等都会降低天然橡胶产量，投机因素的计入将使胶价企稳回升，后期投资者需要关注的是产区天气状况。

　　5.短期内低库存现象仍旧存在

　　从库存水平来看，上周沪胶期货库存量结束十三周回落趋势，止跌回升。上期所当期周库存量为14161吨，较上周增加2310吨，注册仓单7835吨，较上周止跌回升1920吨。虽然库存有止跌回升迹象，但从目前上期所库存量跟往年的库存水平比较，仍然不到往年的三分之一，低库存量或将在短期内的给予沪胶期价支撑。

　　6.技术形态逐渐开始走强

　　从日K线上看，沪胶1109合约上周四未能跌破前期低点29400元/吨，周五强劲反弹在短期内完成双底图形，表明后期有向上的欲望。并且从在周K线上讲，也是出现了少有的阳包阴走势，下档60周均线较为给力。本周随着5周均线下移反压和60周均线上移支撑，短期内期价或将维持区间震荡走势。

　　综上所述，笔者认为沪胶期价在5月中后期将维持箱体震荡，上方压力区域在32000-32500元/吨，下方支撑区域在29500-30000元/吨，操作上建议投资者以日内短线交易为主。

　　

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