2023年首月，国内橡胶期货呈现震荡偏上态势。1月16日夜盘，NR、RU期货强势拉升，其中沪胶主力2305合约最高涨至13260点。17日日盘涨势延续，RU2305合约最高涨至13390点，突破2022年12月16日最高值13300点。截至1月17日收盘，RU2305合约收13315点，涨340点，涨幅2.62%；NR2304合约收10125点，涨350点，涨幅3.58%。

春节假期将至，进入1月份天然橡胶现货市场交易日渐冷清，本周更是购销两淡，与橡胶期货市场的火热表现相差甚远。缺乏实际需求支撑，橡胶期货却如此强势，主要因对春节后整体宏观市场强预期支撑，化工品市场多头氛围浓郁，资金涌入，橡胶期货领涨整体商品。橡胶期货近期表现偏强的主要支撑有以下四点：

第一，多头接货，RU2301合约持续强势。2022年受海南产区开割延迟、乳胶分流原料等因素影响，全乳胶交割品产量同比下降。截至2023年1月13日，上期所指定交割库天然橡胶库存为19.02万吨，为2016-2022年同期低值，仅高于2021年同期的17.38万吨。仓单库存水平偏低，多头接货意愿强，RU01实际交割量同比大幅增加。RU2301合约最后交割日，其结算价为13585点，升水RU2305合约结算价（12975点）610点。

第二，全球天然橡胶产区步入减产季。1月份，中国产区基本全面停割，泰国东北部、越南产区逐步减产停割。冷空气影响，泰国南部降雨增多，同样将对割胶工作产生影响。进入2月份越南、泰国东北部将迎来全面停割，印尼、马来西亚、泰国南部向减产期过渡，供应端压力缓解。2-4月为全球天然橡胶低产季，对天胶市场构成支撑。

第三，高通胀、货币政策紧缩、地缘政治冲突以及新冠病毒疫情等因素影响，全球经济面临衰退。内外环境均弱，2022年中国天然橡胶市场整体呈现下行走势，以华东地区全乳胶为例，2022年其价格波动区间在10800-14000元/吨，年均价12441元/吨，同比下跌6.96%。近年来，天然橡胶价格长期于底部震荡，更容易吸引资金注意。

第四，需求复苏预期强劲。国内疫情防控自2022年11月开始优化放宽，配合出台的各项稳增长、促消费政策，市场普遍预计2023年国内经济向好转变，宏观市场氛围偏暖，配合天然橡胶自身市场以上三点利多，大量资金涌入，推涨橡胶期货盘面。

虽然天然橡胶现货市场几无交易，但伴随市场看多情绪提升，贸易商对远月船货采买积极性较好。然而，在强预期的乐观背景下，天胶基本面所存在的压力同样不容忽视。首先，春节后市场弱需求现实短期难以扭转。内外订单双弱，企业成本库存高位，下游轮胎、鞋材等制品厂春节前放假普遍提前7-15天不等，且工厂节前订单暂无好转迹象，对橡胶原料备货意愿不强，对于春节后需求复苏进程仍需持续跟进。

其次，国内天然橡胶现货市场库存位于中上水平，多地区仓库处于满库状态。2022年6-12月，中国天然橡胶各月进口量均高于2016-2021年均值，尤其随着国际轮胎工厂需求减量，9-12月更多天然橡胶分流之中国市场。2023年初，虽然华东地区越南胶库存同比下降，但仍在10万吨以上，且春节后维持短期累库预期。截至2023年1月中旬，青岛地区一般贸易仓库天然橡胶库存同比约增长102%，青岛保税区内天然橡胶库存同比约增26%。整体来看，天然橡胶现货库存充裕。

第三，经济学家普遍认为2023年全球经济增长前景依旧暗淡，尤其是在欧洲和美国。虽然部分国家央行加息有望在一季度结束，但其货币政策仍处于收紧周期，全球经济仍处于不稳定状态。国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃曾表示，对于全球经济的大部分地区来说，2023年将是比前一年更艰难的一年，预计世界经济的三分之一将陷入衰退。

综上来看，春节后天然橡胶市场支撑与压制并存，跟涨需谨慎，谨防冲高回落风险。

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